2011年四大事業檢驗名單 - 第二季的營運檢視

自2011/01/03年以市價買入之後，經過六個月後，四大事業的大致表現如下：

傑出型事業組合：按其經濟特質分析，傑出型事業（在此為BAX、WAG、GPN、STJ和LDR）過去已維持長期的穩健經營，而市場多給予穩定的評價，故烏托邦並沒有預期其市場評價會有很大的變化。多數企業仍維持穩定的成長，經過六個月後，若不計股利收入，投入10萬美元的資本已成長為11萬美元，但個別事業的安全程度都仍維持在1.0以下。

利基型事業組合：按其經濟特質分析，利基型事業（在此為LLY、HRB、BBY、GME和PFE）能夠持續維持其優異ROIC的可能性相當高，但較易受到內部或外部的單一突發事件影響；經過六個月後，若不計股利收入，投入這五間事業的10萬美元的資本，已成長為11.1萬美元，HRB跟GME的安全程度都低於2.0，其餘事業依舊維持在2.0以上的安全程度。

五間事業之中，BBY在第二季雖有些好消息，但跟年初的市場評價相比仍有段距離，不過，同屬零售產業的GME的營運卻逐漸受到市場正面的評價；根據企業過去的營運表現，加上目前其營運並無大幅度的轉壞，烏托邦相信經理人應有足夠的能力可面對營運上的挑戰。

擺盪型事業組合：按其經濟特質分析，市場對擺盪型事業（在此為DIN、EBF、DSX、NE和AEO）的評價非常不穩定，容易跟產業景氣相關，因此，若其所處產業的景氣回升，則其產品服務之需求也因此而大幅提升的話，市場評價則會變高，反之則會變低。；經過六個月後，若不計股利收入，投入這五間事業的10萬美元的資本，減少為9.8萬美元，目前所有事業皆有2.0以上的安全程度。

DSX、NE和AEO的市場評價的變化都相當大，其中以AEO在上半年的變化最大，一方面是因為整體服裝零售業受棉花成本高漲、卻無法將成本轉嫁消費者（尤其是中低價位的業者，如The Gap Inc.（NYSE:GPS）），且消費者可支配支出減少，另一方面其競爭對手 -  Abercrombie & Fitch Co.（NYSE:ANF） 的營收成長超過預期，但AEO第一季的同店銷售卻呈現衰退，（ANF屬高價位的服裝零售業者，相對於AEO較易調整產品售價）使得市場普遍不看好其發展，若中國跟印度的棉花生產能恢復正常、且消費者可支配所得增加，則營運有希望回到正常的軌跡。

平庸型事業組合：一般來講，市場對於平庸型事業（在此為NRG、AES、DF、OCR和CBR）的評價與其營運的表現，兩者的相關性不高，因此很難從ROIC的變化進行判斷，除非進行更仔細的事業分析，不然很難判斷才能判斷其產品和服務是否具有推陳出新的潛力；經過六個月後，若不計股利收入，投入這五間事業的10萬美元的資本，成長為12萬美元，目前OCR和CBR 的安全程度都低於2.0，而其他事業還有2.0以上的安全程度。

讀者們若對於上述事業特別有興趣，或者是對某間事業曾經有過研究而有所疑問的，都歡迎提出來討論。