FaceBook終於上市了，價值投資者應該投入嗎?

週四晚間(NASDAQ:FB)首次公開募股(IPO)價定為每股38美元﹐該公司首日上市交易的股票將價值160億美元。

Facebook的上市，即意味著它將由實業（經濟投資），轉換成一種金融投資。

雖然有人趨之若鶩，也有人舉出不該買FB股票的十大理由。但對我們來說，卻是根本不需要去考慮。

因為根據葛拉漢在“明智投資者”一書中的忠告：有三種證券是明智投資者不需要費心的：IPO、外國政府（如希臘）債、高收益證券（垃圾債券、或轉機股）

以下我們就其這2年的財報來一窺究竟~

投入資本 (IC)

2011年為29億美元，

以預計發行A股4.212億股計算，每股投入資本為 7 美元

非營運資本 (長短投資部份) 為每股 7.5美元。

目前保有較多長短期投資與約當現金，因其營運不需過多固定資本投入，也可能為因應未來的擴張所用，因此持有較多流動性高的資產。

(註：facebook共發行A、B兩種股票，目前只有4.212億股A股可開放市場交易，B股則由員工與管理階層認購，B股投票權為A股的10倍，因此B股擁有公司95.9%的投票權利，Mark Zuckerberg約有55.8%投票權)

營收與稅後盈餘

至2012年3月的最新一季營收為10.58億，較去年同期 7.31億成長45%

2011年營收為37.11億，較去年同期的19.74億成長88%

2011與2010年稅後營業利益NOPLAT分別為11.24億、6.79億，約成長66%

2011年成本與費用總額約佔營收的一半，營業毛利為47%，稅後利潤率為3成左右

ROE

2010年淨利為6.06億，總股東權益為21.62億，ROE為28%；

2011年淨利為10億，總股東權益為48.99億，ROE為20.41%；

ROIC

2010年為56%；2011年為 46%，目前兩年投入營運的資本運用效率佳，需觀察其未來的持續性。

資本力

一切都以在外流通股數4.212億股計算，若將平均ROIC設為 40%，非營運資本投入的回報設為10年公債利率2.5%，以38元美金買入，換得每股投入資本7美元有40%的回報 ( 7*0.4 = 2.8美元 )、非營運資本 7.5美元有2.5%的回報 ( 7.5*0.025 = 0.1875 )，扣除借債應付的利息0.1044後單年度可獲得每股2.88美元的NOPLAT，資本力為7.58%。意思是，如果FB可以維持5年都達到平均 40 %的ROIC水準、每股的投入資本維持一致沒有巨幅變化 (當然，他還不到5年，所以都是假設)，用38元美金換取到的市場回報大約是 7.58%。

而這樣的市場回報僅依據FB初期的營業狀況所評估的，是否能持續維持則是投資者未來需要關注的，但以科技產業的波動性來說，投資者是否需要在現階段就投入，我想是需要再三思考的。

因為我們不只是葛拉漢說的businesslike(像一個事業）而已，而是business itself（事業本身）