2011年利基型事業檢驗名單

巴菲特在1991年的股東信中提到，即使股東所得到的僅是部分的盈餘(即股利)，而多數的盈餘都被企業所保留，但真正重要的是企業對於被保留的盈餘的使用方式、運用效率及其成果，也就是被保留的每一塊錢能不能創造出至少一塊錢的經濟價值。因此烏托邦建議讀者，把自己想像為一個控股公司，旗下有五個事業，以事業主的觀點來檢驗這個事業組合的營運表現。烏托邦所提供的數字以及資訊，能夠計算旗下五間事業的營運結果，讀者可以首先判斷出個別事業的營運成果，進而計算出事業組合的整體營運成果（即巴菲特在1990年股東信中提到的Look - Through Earnings，完整盈餘，烏托邦將之稱為透視盈餘），希望這樣的一個事業組合，在長期而言可以為所擁有的控股公司帶來最好的營運成果。

我們所投入到LLY的兩萬美元，可換到的股數有571.43股。以事業主的觀點來看，按照持股比重，兩萬美元所換到的股權資本為3,448.858美元，並可以享受到7,903.40美元的總投入資本所產出的2,682.86美元的NOPLAT，ROIC為33.95%。若營運狀況可以維持穩定，可以預期LLY每年將至少為我們生產11,000美元左右的營收和2,600美元的NOPLAT。這些產出雖非直接回饋給股東，但以33.95%的投入資本回報率判斷，此事業的投入資本的報酬率相當不錯，可以將保留的盈餘為股東創造出更高的價值。因此，若此事業所保留的每一塊盈餘可以產生超過一塊美元的經濟價值，營收和NOPLAT則會跟著成長。

整體而言，以事業主的觀點來看，十萬美元的投入資本，可以換得的股權資本為39,166.77美元，並可以享受到60,013.99美元的總投入資本所產出的14,594.79美元的NOPLAT，ROIC為24.32%。若營運狀況可以維持穩定，可以預期此事業組合每年將至少為我們生產154,000美元左右的營收和14,500美元的NOPLAT。這些產出雖非直接回饋給股東，但以24.32%的投入資本回報率判斷，此事業的投入資本的報酬率相當不錯，可以將保留的盈餘為股東創造出更高的價值。因此，若此事業組合所保留的每一塊盈餘可以產生超過一塊美元的經濟價值，營收和NOPLAT則會跟著成長。

*表中各公司的會計年度皆有所不同，多數為2009年的營運數字，而非2010年的營運數字，在此只做為範例解釋，僅供參考。

事業簡介：

Eli Lilly & Co. (NYSE:LLY) ：成立於1876年，，總部位於美國印第安納州，產品主要集中在中樞神經系統用藥、癌症用藥、 內分泌疾病、婦女保健、感染疾病、心血管用藥等領域，產品行銷全球 143 個國家在，全球有超過 40,000 名員工。

H&R Block, Inc. (NYSE:HRB) ：成立於1946年，總部位於美國密蘇里州，主要業務為提供稅務規劃、零售貸款和各種商業顧問及諮詢服務。三個事業部為：稅務服務（Tax Services）、商業服務（Business Services）和企業（Corporate）。主要營收來源為稅務服務，是提供所得稅準備套裝軟體、線上服務、專業稅務諮詢等服務，主要服務市場為美國、加拿大和澳洲。

Best Buy Co. Inc. (NYSE:BBY) ：成立於1966年，總部位於明尼蘇達州，為消費性電子產品、家庭與辦公室用品、娛樂軟體、家電與相關服務的零售業者。除經營零售店家與客服中心外，也經營線上零售服務，並以多重品牌的名義來營運，目前有Best Buy、The Carphone Warehouse,、Five Star、Future Shop、Geek Squad,、Magnolia Audio Video、Napster、Pacific Sales、The Phone House和Speakeasy。原名為Sound of Music公司，1983年改名Best Buy Co. Inc.。

GameStop Corp. (NYSE:GME) ：成立於1994年，總部位於美國德克薩斯州，主要業務為經營電玩遊戲產品和電腦娛樂軟體的零售商，透過實體店面和網路銷售遊戲產品。目前在美國、澳洲、加拿大和歐洲共有6,450間商店，也在美國發行相關的電玩遊戲雜誌。

Pfizer Inc. (NYSE:PFE) ：成立於1849年，總部位於美國紐約州，主要的研發中心則位於美國和英國各地區。全球員工總數達10萬人，致力於研發、製造並行銷高品質、安全和有效的處方藥物，用以治療並預防人類及動物的疾病。