2011年1月29日

2011年平庸型事業檢驗名單

巴菲特在1991年的股東信中提到,即使股東所得到的僅是部分的盈餘(即股利),而多數的盈餘都被企業所保留,但真正重要的是企業對於被保留的盈餘的使用方式、運用效率及其成果,也就是被保留的每一塊錢能不能創造出至少一塊錢的經濟價值。因此烏托邦建議讀者,把自己想像為一個控股公司,旗下有五個事業,以事業主的觀點來檢驗這個事業組合的營運表現。烏托邦所提供的數字以及資訊,能夠計算旗下五間事業的營運結果,讀者可以首先判斷出個別事業的營運成果,進而計算出事業組合的整體營運成果(即巴菲特在1990年股東信中提到的Look - Through Earnings,完整盈餘,烏托邦將之稱為透視盈餘),希望這樣的一個事業組合,在長期而言可以為所擁有的控股公司帶來最好的營運成果。


我們所投入到NRG的兩萬美元,可換到的股數有1,008.57股。以事業主的觀點來看,按照持股比重,兩萬美元所換到的股權資本為32,379.09美元,並可以享受到66,434.35美元的總投入資本所產出的7,633.90美元的NOPLATROIC11.49%。若營運狀況可以維持穩定,可以預期NRG每年將至少為我們生產36,000美元左右的營收和7,600美元的NOPLAT這些產出雖非直接回饋給股東,但以11.49%的投入資本回報率判斷,此事業的投入資本的報酬率高於一般定存,可以將保留的盈餘為股東創造出更高的價值。因此,若此事業所保留的每一塊盈餘可以產生超過一塊美元的經濟價值,營收和NOPLAT則會跟著成長。

整體而言,以事業主的觀點來看,十萬美元的投入資本,可以換得的股權資本為125,798.70美元,並可以享受到287,746.72美元的總投入資本所產出的25,293.87美元的NOPLATROIC8.79%。若營運狀況可以維持穩定,可以預期此事業組合每年將至少為我們生產317,000美元左右的營收和25,000美元的NOPLAT這些產出雖非直接回饋給股東,但以8.79%的投入資本回報率判斷,此事業的投入資本的報酬率還算不錯,可以將保留的盈餘為股東創造出更高的價值。因此,若此事業組合所保留的每一塊盈餘可以產生超過一塊美元的經濟價值,營收和NOPLAT則會跟著成長。

*表中各公司的會計年度皆有所不同,多數為2009年的營運數字,而非2010年的營運數字,在此只做為範例解釋,僅供參考。


事業簡介:

NRG Energy, Inc. (NYSE:NRG) :成立於1989年,總部位於美國紐澤西州,主要從事發電設施的開發、建設和經營,以及燃料的交易和貿易和運輸服務,在美國的發電量包括約10,660百萬瓦的天然氣、7,560百萬瓦的燃煤、3715百萬瓦的燃油、1175百萬瓦的核能、365百萬瓦的可再生能源發電。在澳洲和德國的發電量有約 115百萬瓦的熱能以及1,005百萬瓦的電力

The AES Corporation (NYSE:AES) 成立於1981,總部位於美國維吉尼亞州,兩個事業部為發電事業(Generation)和公用事業(Utilities),發電事業經營發電廠並將電力銷售給公用事業等的批發客戶,主要是利用煤炭、天然氣、水力、生物燃料、風能和太陽能等來源產生電力。公用事業主要客戶為終端的用電消費者,如住宅區、商業區、工業區和政府部門。目前在29個國家提供約40,300百萬瓦的電力給超過1,100萬用戶。

Dean Foods Co. (NYSE:DF) 成立於1925,總部位於美國德州,為一間美國的食品飲料公司。主要生產、銷售和經營各種品牌及自有品牌的乳製品以及相關產品透過銷售團隊和經銷商將產品賣給零售商、經銷商、餐飲服務業、教育機構、政府機構、雜貨店、會員店、天然食品商店、大型商場、便利店和藥店。原名為Suiza Foods Corporation,於200112月更名為Dean Foods Company

Omnicare Inc. (NYSE:OCR) 成立於1981,總部位於美國肯德基州,為一製藥服務公司,提供藥品和其相關的配套服務、以及藥局服務給長期保健機構。兩個事業部分別為藥局服務Pharmacy Services)和研究組織服務(Contract Research Organization Services)。藥局服務事業提供各類的藥品、諮詢、管理等服務給護理機構、生活輔助機構、養老退休中心、獨立生活社區、醫院、臨終關懷機構以及其他的醫療服務提供者,在美國和加拿大服務超過1,377,000個床位。研究組織服務事業的主要業務為提供產品開發和研究服務給製藥產業、生物科技、醫療設備和診斷產業的客戶。

2011年1月28日

2011年擺盪型事業檢驗名單

巴菲特在1991年的股東信中提到,即使股東所得到的僅是部分的盈餘(即股利),而多數的盈餘都被企業所保留,但真正重要的是企業對於被保留的盈餘的使用方式、運用效率及其成果,也就是被保留的每一塊錢能不能創造出至少一塊錢的經濟價值。因此烏托邦建議讀者,把自己想像為一個控股公司,旗下有五個事業,以事業主的觀點來檢驗這個事業組合的營運表現。烏托邦所提供的數字以及資訊,能夠計算旗下五間事業的營運結果,讀者可以首先判斷出個別事業的營運成果,進而計算出事業組合的整體營運成果(即巴菲特在1990年股東信中提到的Look - Through Earnings,完整盈餘,烏托邦將之稱為透視盈餘),希望這樣的一個事業組合,在長期而言可以為所擁有的控股公司帶來最好的營運成果。


我們所投入到DIN的兩萬美元,可換到的股數有395.02股。以事業主的觀點來看,按照持股比重,兩萬美元所換到的股權資本為14,609.86美元,並可以享受到67,032.03美元的總投入資本所產出的5,638.74美元的NOPLATROIC8.41%。若營運狀況可以維持穩定,可以預期DIN每年將至少為我們生產35,500美元左右的營收和5,600美元的NOPLAT這些產出雖非直接回饋給股東,但以8.41%的投入資本回報率判斷,此事業的投入資本的報酬率高於一般定存,可以將保留的盈餘為股東創造出更高的價值。因此,若此事業所保留的每一塊盈餘可以產生超過一塊美元的經濟價值,營收和NOPLAT則會跟著成長。

整體而言,以事業主的觀點來看,十萬美元的投入資本,可以換得的股權資本為69,563.16美元,並可以享受到132,267.41美元的總投入資本所產出的15,015.71美元的NOPLATROIC11.35%。若營運狀況可以維持穩定,可以預期此事業組合每年將至少為我們生產88,000美元左右的營收和15,000美元的NOPLAT這些產出雖非直接回饋給股東,但以11.35%的投入資本回報率判斷,此事業的投入資本的報酬率還算不錯,可以將保留的盈餘為股東創造出更高的價值。因此,若此事業組合所保留的每一塊盈餘可以產生超過一塊美元的經濟價值,營收和NOPLAT則會跟著成長。

*表中各公司的會計年度皆有所不同,多數為2009年的營運數字,而非2010年的營運數字,在此只做為範例解釋,僅供參考。


事業簡介:

DineEquity, Inc. (NYSE:DIN)1976年成立,總部設於美國加州,在美國經營連鎖餐廳,主要品牌為Applebee's Neighborhood Grill and BarApplebee’s)和International House of PancakesIHOP),共有2,008間的Applebee’s1,456間的 IHOP,原名為IHOP Corp,後於2008年更名為DineEquity Inc.

Ennis Inc. (NYSE:EBF)1909年成立,總部設於美國德州,兩個事業部為印刷(Print)和服裝(Apparel)。印刷事業主要是為企業設計、製造和銷售相關的商業表格和印刷品,也提供相關的廣告設計,而服裝事業主要是為生產和銷售運動服裝也包含背心帽子短褲和瑜珈褲,品牌包括AAAMurinaHyland銷售遍及美國、加拿大和墨西哥

Diana Shipping Inc. (NYSE:DSX) 1999年成立,總部設於希臘,在全球提供船舶運輸服務,主要為散貨運輸,如鐵礦石、煤炭、糧食和其他材料,目前擁有13艘巴拿馬散貨船和7艘好望角型散貨船,原名為Diana Shipping Investments Corp.,於2005年更名為Diana Shipping Inc.

Noble Corp. (NYSE:NE) 1921年成立,總部位於瑞士,為提供離岸開採石油、天然氣服務的承包商四類型的鑽鑿平台:半潛式鑽鑿平台(semisubmersibles)、動態定位鑽鑿船(dynamically positioned drillships)、自升式鑽鑿平台(jackups)、坐底式鑽鑿平台(submersibles此外也提供鑽鑿平台的管理服務。

American Eagle Outfitters, Inc. (NYSE:AEO) 成立於1972,總部位於美國賓州,為一間在美國和加拿大經營1525歲的青少年服飾和配件的零售商,主要的品牌即為American Eagle截至20103月為止,在美國有1,076間商店。

2011年1月27日

2011年利基型事業檢驗名單

巴菲特在1991年的股東信中提到,即使股東所得到的僅是部分的盈餘(即股利),而多數的盈餘都被企業所保留,但真正重要的是企業對於被保留的盈餘的使用方式、運用效率及其成果,也就是被保留的每一塊錢能不能創造出至少一塊錢的經濟價值。因此烏托邦建議讀者,把自己想像為一個控股公司,旗下有五個事業,以事業主的觀點來檢驗這個事業組合的營運表現。烏托邦所提供的數字以及資訊,能夠計算旗下五間事業的營運結果,讀者可以首先判斷出個別事業的營運成果,進而計算出事業組合的整體營運成果(即巴菲特在1990年股東信中提到的Look - Through Earnings,完整盈餘,烏托邦將之稱為透視盈餘),希望這樣的一個事業組合,在長期而言可以為所擁有的控股公司帶來最好的營運成果。


我們所投入到LLY的兩萬美元,可換到的股數有571.43股。以事業主的觀點來看,按照持股比重,兩萬美元所換到的股權資本為3,448.858美元,並可以享受到7,903.40美元的總投入資本所產出的2,682.86美元的NOPLATROIC33.95%。若營運狀況可以維持穩定,可以預期LLY每年將至少為我們生產11,000美元左右的營收和2,600美元的NOPLAT這些產出雖非直接回饋給股東,但以33.95%的投入資本回報率判斷,此事業的投入資本的報酬率相當不錯,可以將保留的盈餘為股東創造出更高的價值。因此,若此事業所保留的每一塊盈餘可以產生超過一塊美元的經濟價值,營收和NOPLAT則會跟著成長。

整體而言,以事業主的觀點來看,十萬美元的投入資本,可以換得的股權資本為39,166.77美元,並可以享受到60,013.99美元的總投入資本所產出的14,594.79美元的NOPLATROIC24.32%。若營運狀況可以維持穩定,可以預期此事業組合每年將至少為我們生產154,000美元左右的營收和14,500美元的NOPLAT這些產出雖非直接回饋給股東,但以24.32%的投入資本回報率判斷,此事業的投入資本的報酬率相當不錯,可以將保留的盈餘為股東創造出更高的價值。因此,若此事業組合所保留的每一塊盈餘可以產生超過一塊美元的經濟價值,營收和NOPLAT則會跟著成長。

*表中各公司的會計年度皆有所不同,多數為2009年的營運數字,而非2010年的營運數字,在此只做為範例解釋,僅供參考。

事業簡介:

Eli Lilly & Co. (NYSE:LLY) 成立於1876年,,總部位於美國印第安納州,產品主要集中在中樞神經系統用藥、癌症用藥、 內分泌疾病、婦女保健、感染疾病、心血管用藥等領域,產品行銷全球 143 個國家在,全球有超過 40,000 名員工。

H&R Block, Inc. (NYSE:HRB) :成立於1946年,總部位於美國密蘇里州,主要業務為提供稅務規劃、零售貸款和各種商業顧問及諮詢服務。三個事業部為:稅務服務(Tax Services)、商業服務(Business Services)和企業(Corporate)。主要營收來源為稅務服務,是提供所得稅準備套裝軟體、線上服務、專業稅務諮詢等服務,主要服務市場為美國、加拿大和澳洲。

Best Buy Co. Inc. (NYSE:BBY) :成立於1966年,總部位於明尼蘇達州,為消費性電子產品、家庭與辦公室用品、娛樂軟體、家電與相關服務的零售業者。除經營零售店家與客服中心外,也經營線上零售服務,並以多重品牌的名義來營運,目前有Best BuyThe Carphone Warehouse,Five StarFuture ShopGeek Squad,Magnolia Audio VideoNapsterPacific SalesThe Phone HouseSpeakeasy。原名為Sound of Music公司,1983年改名Best Buy Co. Inc.

GameStop Corp. (NYSE:GME) :成立於1994年,總部位於美國德克薩斯州,主要業務為經營電玩遊戲產品和電腦娛樂軟體的零售商,透過實體店面和網路銷售遊戲產品。目前在美國、澳洲、加拿大和歐洲共有6,450間商店,也在美國發行相關的電玩遊戲雜誌。

Pfizer Inc. (NYSE:PFE) :成立於1849年,總部位於美國紐約州,主要的研發中心則位於美國和英國各地區。全球員工總數達10萬人,致力於研發、製造並行銷高品質、安全和有效的處方藥物,用以治療並預防人類及動物的疾病。